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联合证券:软着陆可期

2019-10-09 18:55:32来源:励志吧0次阅读

联合证券:软着陆可期 2011-10-19 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

从9月份的经济数据中,我们看到了中国经济内生性增长力量还在持续,中国消费升级的长期趋势并没有被周期性的调控政策所打断,这是悲观市场情绪下容易被忽略的因素。

回顾年初以来的观点,我们此前担心通胀失控风险、以房地产为核心的需求膨胀风险,这是中期内导致中国经济硬着陆的两个关键因素,而今,这两个风险正逐渐消退。

新的担心是,房地产市场调整所衍生的金融冲击,以及需求进一步下滑所致的库存调整风险。风险的级别已经大为降低。因此,中国经济软着陆可期。对比2008年,即便房地产市场深度调整,实体经济的影响应在可控范围内。

三季度经济增速下滑有所加快,主要是固定资产投资和出口下拉的结果。经济加快下滑是通胀下行的前提,也反映了经济结构的一种良性变化。具体而言,9月份通胀拐点基本得到确认,但服务类价格上行压力值得关注;工业生产处于正常状态,但考虑需求前景,反弹不可持续;受制于资金来源紧张,投资增速还将下滑;消费有所超预期,主要是因为价格上涨趋缓、汽车销售反弹,消费将是中国经济稳定增长越来越重要的力量;货币信贷处于最紧时期,基于正常假设,未来流动性进一步向下空间不大。

从市场角度看,三季度经济数据确认了通胀下行的趋势,验证了我们9月份提出的“通胀将不再是核心关注”的看法,但没有强化政策松动预期,因为经济基本面仍然稳定。市场可能还未充分预期的因素是:虽然经济还要继续减速,但即使考虑未来房地产市场的调整,中国经济增长也可能是安全的,在悲观情绪下,市场容易忽略中国经济增长的长期根本性力量。

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